Опубликовано 20.07.2021
Дэвид Штокман: рост долгов в США и снижение доходности
После десятилетий неуклюжего создания денег ФРС настолько снизила реальные процентные ставки, что больше нет инвесторов в гособлигации США - только трейдеры и идиоты.
Первые довели доходность 10-летних облигаций до номинальных 150 базисных пунктов за последние несколько дней (и в реальном выражении, учитывая растущие ежемесячные показатели инфляции, в глубокую красную зону), потому что они «оценивают» одно и только одно: просто верьте, что бесхребетные фанатики из ФРС будут продолжать покупать 120$ млрд. в месяц в виде государственного и квазигосударственного долга.
Речь больше не идёт о «рынках» в историческом смысле этого слова. Рынки облигаций и фондовые биржи - просто бездумные казино. Доходность с поправкой на инфляцию ранее колебалась около 10% в течение нескольких десятилетий. Но не больше. Реальная доходность настолько низка, что жаждущие прибыли менеджеры фондов игнорируют осторожность и готовятся к огромным потерям в будущем.
Это нечестное ценообразование. Это безумная торговля, которую продвигают фанатичные Центробанкиры, которые буквально потеряли связь с историей, реальностью и всеми стабильными финансовыми канонами. Непогашенный государственный и частный долг составляет более 80$ трлн. - это более 380% ВВП.
Есть ли у фанатиков из ФРС хоть какое-то представление о том, что их политика равносильна тому, чтобы посылать массивные сигналы экономике США похоронить себя в долгах? Очевидно, нет. Но с отрицательной реальной доходностью каждый месяц и 120$ млрд. недавно выданных фиатных займов экономика США движется именно в этом направлении.
В 2020 году, во время карантинных ограничений из-за COVID, традиционная экономика предложила бы ликвидировать корпоративный долг, особенно если уровень корпоративного долга ранее достигал опасных рекордных максимумов. Но этого не произошло из-за тепличного финансирования со стороны ФРС. Наоборот, к 2020 году корпоративный долг вырос на 1,5$ трлн., что на 50% больше, чем в пиковом 2007 году, когда компании находились в состоянии долговой оргии. Это действительно ненормально.
Например, в 1947 году задолженность американских компаний составляла 35%, а к 1970-м годам она стабилизировалась примерно на уровне 60%. Но когда ФРС занялась финансовыми репрессиями, уровень долга резко вырос. Корпоративный долг сейчас ошеломляет - 111%! Могут ли клоуны в здании ФРС объяснить, как экономика США может расти в будущем, когда она погрязла в таких долгах?
Не могли бы вы также объяснить, как процентные ставки можно нормализовать в реальном выражении, не взорвав при этом всю финансовую конструкцию? И знаете ли вы, что произойдёт, если вы продолжите сигнализировать частным и государственным сторонам о том, что вы влезаете в долги, как будто завтра не наступит, удерживая реальные процентные ставки в отрицательной зоне? Ответ, конечно, нет.
Первые довели доходность 10-летних облигаций до номинальных 150 базисных пунктов за последние несколько дней (и в реальном выражении, учитывая растущие ежемесячные показатели инфляции, в глубокую красную зону), потому что они «оценивают» одно и только одно: просто верьте, что бесхребетные фанатики из ФРС будут продолжать покупать 120$ млрд. в месяц в виде государственного и квазигосударственного долга.
Речь больше не идёт о «рынках» в историческом смысле этого слова. Рынки облигаций и фондовые биржи - просто бездумные казино. Доходность с поправкой на инфляцию ранее колебалась около 10% в течение нескольких десятилетий. Но не больше. Реальная доходность настолько низка, что жаждущие прибыли менеджеры фондов игнорируют осторожность и готовятся к огромным потерям в будущем.
Это нечестное ценообразование. Это безумная торговля, которую продвигают фанатичные Центробанкиры, которые буквально потеряли связь с историей, реальностью и всеми стабильными финансовыми канонами. Непогашенный государственный и частный долг составляет более 80$ трлн. - это более 380% ВВП.
Есть ли у фанатиков из ФРС хоть какое-то представление о том, что их политика равносильна тому, чтобы посылать массивные сигналы экономике США похоронить себя в долгах? Очевидно, нет. Но с отрицательной реальной доходностью каждый месяц и 120$ млрд. недавно выданных фиатных займов экономика США движется именно в этом направлении.
В 2020 году, во время карантинных ограничений из-за COVID, традиционная экономика предложила бы ликвидировать корпоративный долг, особенно если уровень корпоративного долга ранее достигал опасных рекордных максимумов. Но этого не произошло из-за тепличного финансирования со стороны ФРС. Наоборот, к 2020 году корпоративный долг вырос на 1,5$ трлн., что на 50% больше, чем в пиковом 2007 году, когда компании находились в состоянии долговой оргии. Это действительно ненормально.
Например, в 1947 году задолженность американских компаний составляла 35%, а к 1970-м годам она стабилизировалась примерно на уровне 60%. Но когда ФРС занялась финансовыми репрессиями, уровень долга резко вырос. Корпоративный долг сейчас ошеломляет - 111%! Могут ли клоуны в здании ФРС объяснить, как экономика США может расти в будущем, когда она погрязла в таких долгах?
Не могли бы вы также объяснить, как процентные ставки можно нормализовать в реальном выражении, не взорвав при этом всю финансовую конструкцию? И знаете ли вы, что произойдёт, если вы продолжите сигнализировать частным и государственным сторонам о том, что вы влезаете в долги, как будто завтра не наступит, удерживая реальные процентные ставки в отрицательной зоне? Ответ, конечно, нет.